当前位置:洛阳玻璃:北边京天健兴业资产评价拥有限公司
洛阳玻璃:北边京天健兴业资产评价拥有限公司
澳门银河官网
澳门银河赌场官网
locoy
2019-02-19 09:07

  原题目:洛阳玻璃:北边京天健兴业资产评价拥有限公司关于上海证券买进卖所《关于对洛阳玻璃股份拥有限公司发行股份购置资产并募集儿子配套资产暨相干买进卖预案信息说出的讯问询函》之专项核对意见

  北边京天健兴业资产评价拥有限公司 关于上海证券买进卖所《关于对洛阳玻璃股份拥有限公司发行股份购置资 产并募集儿子配套资产暨相干买进卖预案信息说出的讯问询函》 之专项核对意见 上海证券买进卖所: 根据贵所《关于对洛阳玻璃股份拥有限公司发行股份购置资产并募集儿子配套资产 暨相干买进卖预案信息说出的讯问询函》(上证公函[2017]0223 号)(以下信称“《讯问 询函》”),北边京天健兴业资产评价拥有限公司(以下信称“评价师”)干为本次严重 资产重组的评价机构,对拥关于效实终止了详细剖析,即兴就《讯问询函》中相干效实 的核对回骈如次,请予复核。 如无特佩说皓,本核对意见中所触及的信称或名词释义与《洛阳玻璃股份拥有 限公司发行股份购置资产并募集儿子配套资产暨相干买进卖预案(修订稿)》(以下信称 “预案”)中说出的释义相反。本核对意见中效实前言号与《讯问询函》僵持不符。 鉴于与本次买进卖相干的审计和评价工干尚不完成,故此本核对意见中触及的 财政数据、评价数据但供投资者参考之用,终极数据将以具拥有从事证券期货相干 事情阅世的审计、评价机构根据拥关于规则出产具的审计报告、评价报告为准。 效实 2、预案说出,本次收买进的叁项标注的资产均处于试消费或方进入正式生 产不称心壹年的阶段,标注的资产报告期内业绩不摆荡。请公司结合行业即兴状和上、 下流行业周期,以及同性业却比公司的载利才干和财政情景,说皓标注的资产的 竞赛优势、市场占据比值、不到来业绩摆荡增长的靠边性及其根据,并结合历史业 绩说皓进款法估值能否充分考虑不到来进款的不决定性风险。请财政顾讯问和评价 师发表发出产意见。 回骈: 壹、光俯伏行业即兴状 (壹)光俯伏行业展开概微 跟遂揪容例触动力情势趋紧以及环境效实的日更加凸起产,开辟和使用以环保和却又 生为特点的新触动力正惹宗全球的注重。太阳能具拥有装置然牢靠、无垢染、无公害、 不受资源限度局限等壹道优势,干为壹种新生的却又生触动力,具拥有较父亲开辟和使用潜 力。 根据欧盟结合切磋中心预测,到 2030 年却又生触动力在尽触动力构造中占比将 到臻 30%以上,太阳能光俯伏发电活界尽电力的供应中占比到臻 10%以上;2040 年却又生触动力占尽能耗 50%以上,太阳能光俯伏发电将占世界尽电力的 20%以上; 到 21 世纪末了,却又生触动力在触动力构造中占比将到臻 80%以上,太阳能光俯伏发电 占比将到臻 60%以上。 数据到来源:欧盟结合切磋中心预测 经度过 2012 年光俯伏产业高风潮期,近几年全球光俯伏市场曾经末了尾回暖,讨巧于 中国、日本、美国等体量较父亲的光俯伏市场的持续升温,光俯伏行业所拥有呈持续增长 的趋势。2016 年,全球累计装机容量为 323.6GW,就中,我国累计装机容量 77.4GW,累计装机容量位列全球第壹。 2010年到2016年全球及中国累计光俯伏发电装机容量 GW 400 300 200 100 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 争 数据到来源:国度触动力局、《全球新触动力展开报告》 根据国际触动力署(IEA)预测,到 2050 年,太阳能将成为电力首要到来源, 光俯伏发电装机容量臻 5,946GW,就中,中国光俯伏装机容量将到臻 2,200GW。 (二)光俯伏玻璃市场当空广大为怀广 不到来在国际外面光俯伏发电装机需寻求的带触动下,干为太阳能电池组件查封装必不成 微少的关键材料,光俯伏玻璃也将当着到来较父亲的市场当空。 根据中国光俯伏行业协会统计,全球和国际光俯伏组件及对立应光俯伏玻璃需寻求量具 体如次: 2010-2020E年中国组件产量 单位:GW 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2020 单位:GW 项目 2015 年 2016 年 2020 年 全球组件产量 60 72 95 国际组件产量 43 53 78.5 数据到来源:中国光俯伏行业协会 2010 年我国光俯伏组件年产量为 11GW,2016 年我国光俯伏组件年产量已臻 53GW,依照每 1GW 装机容量与光俯伏玻璃需寻求量对应相干的行业阅历值测算, 2016 年对应光俯伏玻璃需寻求条约为 3.31 亿平方米。余外面,根据当前光俯伏玻璃市场需 寻求情景,我国光俯伏玻璃摒除供应国际光俯伏组件厂商外面,尚拥有条约 20%的产量出口产海外面, 2016 年我国光俯伏玻璃的尽需寻求量已到臻条约 4.14 亿平方米。 二、光俯伏玻璃左右游行业周期 光俯伏玻璃产业下流为触动力(以燃料、电力为主)及原材料(以硅砂、纯碱等 为主);下流为光俯伏组件创造厂商,终极运用于光俯伏电站。 下流父亲量原燃料市场尽需寻求与国民经济展滚程度的相干程度较高,其周期性 与微不清雅经济的周期性父亲体相反。 太阳能光俯伏行业干为新生行业,短期内受国度政策影响较父亲,其展开周期与 国度触动力政策出产即兴壹定相干性。同时,太阳能干为触动力的壹种,其需寻求也与国民 经济展开趋势相不符,与微不清雅经济的周期性父亲体相反。 叁、同性业却比公司的载利才干和财政情景 标注的公司与同性业却比上市公司的销特价而沽厚利比值、应收账款周转比值、存放货周转 比值的情景如次: 销特价而沽厚利比值(%) 应收账款周转比值(次) 存放货周转比值(次) 公司 2016 年 1-6 月 2015 年度 2016 年 1-9 月 2015 年度 2016 年 1-9 月 2015 年度 南玻 A 28.35 15.85 14.87 19.27 14.95 15.72 装置彩高科 22.72 -2.36 4.85 4.44 12.47 9.26 亚玛顿 14.71 16.37 3.98 3.86 7.82 7.62 中航叁鑫 16.28 13.22 4.96 6.24 3.44 3.83 拓日新能 20.88 24.10 2.33 2.54 1.73 0.98 平分 20.59 13.44 6.20 7.27 8.08 7.48 中位数 20.88 15.85 4.85 4.44 7.82 7.62 合肥新触动力 21.92 -0.64 8.55 267.78 10.70 0.66 桐城新触动力 31.46 23.60 3.27 1.43 10.75 3.00 注: 1、同性业却比上市公司的数据到来源于上市公司说出的 2016 年半年度或叁季度财政报表 数据; 2、标注的公司上述 2016 年数据均为 1-10 月数据; 3、摒除中航叁鑫销特价而沽厚利比值为带拥有光俯伏玻璃、电儿子玻璃、汽车玻璃等事情的概括厚利比值, 其他却比上市公司的销特价而沽厚利比值均为光俯伏玻璃事情的销特价而沽厚利比值,同时因上市公司叁季度销 特价而沽厚利比值均为概括厚利比值,无光俯伏玻璃事情厚利比值,故拔取 2016 年半年度厚利比值数据; 4、应收账款周转比值、存放货周转比值为年募化数据 鉴于 2015 年合肥新触动力、桐城新触动力消费线商募化运营时间较短,故此 2015 年度数据与同性业不具拥有却比性。跟遂消费线逐步末了尾商募化运营,合肥新触动力、 桐城新触动力 2016 年经纪情景与行业程度逐步公正。 四、标注的公司竞赛优势、市场占据比值及业绩摆荡增长的靠边性 标注的公司市场竞赛力和竞赛优势首要体即兴为以下几个方面: 1、产气品质优势 标注的公司附设于中国建材集儿子团弄,科研程度较高,拥拥有多项时新科研效实,具 备较强大的科研转募化才干。余外面,标注的公司片断关键设备和材料从国际上进公司伸 进,工艺程度尽先先,所消费的光俯伏玻璃产气品质较好,产品比值高,却以满意下流 客户对优质光俯伏玻璃的需寻求。经度过在消费经纪经过中严控品质,强大募化品质考勤政评 价,标注的公司结合了壹套迷信、靠边、高效的品质办体系。仰仗度过坚硬的产气质 量,标注的公司得到了下流首要光俯伏组件厂商的认却,并逐步与之确立合干相干。 2、产品种类优势 标注的公司已建和拟建消费线产品规格厚墩墩,不单却以消费当前主流动的 3.2mm 光俯伏盖板玻璃,还却以消费使用于副玻组件的薄型光俯伏玻璃,适宜光俯伏产业轻量 募化的展开趋势,也却满意客户多元募化需寻求。同时,经度过本身的研发优势及技术创 新,标注的公司时时厚墩墩和完备产品构造,提高产品的品质和层次,进壹步提升载 利程度。 3、区位优势 标注的公司均处于华东方地区,该区域光俯伏组件厂商较多。更是合肥新触动力和 宜兴新触动力,周边散布匹合肥晶澳太阳能、日州天合太阳能、江苏阿斯特太阳能等 较父亲规模的光俯伏组件厂商。良好的区位优势,有益于标注的公司开辟客户,也有益 于投降低产品运输本钱,提高产品竞赛力,为标注的公司带到来较好的经济效更加。 4、企业办优势 标注的公司拥拥有壹批阅历厚墩墩、多学科背景概括互补养的办团弄队。团弄队成员拥 拥有较好的专业技术背景、技术开辟才干和市场开辟才干。优秀的办团弄队有益于 企业诱惹行业展开的趋势,研发适宜行业需寻求的产品,开辟下流用户,提高企业 经纪绩效,投降低企业经纪风险。 标注的公司运营时间固然较短,但仰仗优质的光俯伏玻璃产品、厚墩墩的种类构造、 规模募化低本钱优势、较好的企业办程度,逐步得到了下流组件厂商的认却。 2016 年,合肥新触动力、桐城新触动力区别完秘条约 2,100 万平方米、1,007 万平 方米玻璃销特价而沽量,根据中国光俯伏玻璃尽需寻求量预算,区别占中国光俯伏玻璃尽需寻求 量(含出口产)的比例条约为 5.07%、2.43%。宜兴新触动力于 2016 年 11 月商募化运 营,报告期内无相应市场占据比值数据。 综上,光俯伏玻璃行业市场规模较父亲,为标注的公司供了展开当空。跟遂标注的 公司商募化运营的铰进和消费规模的进壹步扩展,仰仗本身竞赛才干,估计标注的 公司不到来具拥有较好的长潜力。 五、结合历史业绩说皓进款法估值能否充分考虑不到来进款的不决定性风险 根据预审计结实,标注的公司近日到两年壹期首要业绩情景如次: 单位:万元 公司 项目 2016 年 1-10 月 2015 年度 2014 年度 营业顶出产 40,288.97 1,450.59 - 合肥新触动力 净盈利 1,992.15 -1,178.23 1,603.66 归属于母亲公司股东方的净盈利 1,992.15 -1,178.23 1,603.66 营业顶出产 20,589.36 6,927.57 556.86 桐城新触动力 净盈利 3,089.64 80.93 -723.84 归属于母亲公司股东方的净盈利 3,089.64 80.93 -723.84 宜兴新触动力成立于 2016 年 10 月 28 日,报告期内无经纪财政数据。 合肥新触动力、桐城新触动力的消费线于 2015 岁末儿子摆弄末了尾商募化运营,2016 年 1-10 月,标注的公司消费线运营情景逐步摆荡,产能逐步假释,产销量程度逐 步提升,故此 2016 年业绩目的较 2015 年已拥有较父亲提升。 本次进款法预估值曾经度过折即兴比值等概括考虑相应的规模风险、经纪风险及不 到来进款不决定性的风险,拟出产具的正式评价报告也将在进款法中考虑标注的公司不 到来进款不决定的风险。 六、评价师核对意见 经核对,评价师认为:光俯伏玻璃行业具拥有较父亲的市场当空,标注的公司仰仗其 竞赛优势,经度过壹段时间的商募化运营,经纪情景已与同性业公司根本公正。同 时,本次买进卖预评价已考虑标注的公司不到来进款的不决定性风险。 效实 5、预案说出,截到 2016 年 10 月 31 日,合肥新触动力净资产 17,448 万 元,预估值 34,214.63 万元,增值比值 96.09%。(1)请结合合肥新触动力的行业细分 范畴、产品竞赛力、市场需追言和产能、产品技术壁垒及竞赛对方情景,详细分 析合肥新触动力的经纪花样、事情即兴状及展开前景,中心竞赛力和首要业绩驱触动 要斋,以及合肥新触动力在相干范畴的市场位置、市场份额及行业排名等信息;(2) 增补养说出却比上市公司及却比买进卖的估值情景,说皓此次买进卖的预估靠边性。 请财政顾讯问和评价师发表发出产意见。 回骈: 壹、合肥新触动力所内行业细分范畴的产品竞赛力 合肥新触动力所消费的光俯伏玻璃为超白压延玻璃,是光俯伏组件查封装必不成微少的 关键材料之壹。 合肥新触动力采取低能耗全氧火势已熄技术,在熔募化经过中完成玻璃的募化学走色, 保障了玻璃产品的较高透光比值;同时消费线采取压延成型技术,运用拥拥有己主知 识产权的高透花形,产气品质高,具拥有透光比值高、吸取比值和反照比值低、抗冲锋性 强大、耐腐折本能强大等特点,却确保向下流光俯伏组件厂商供高气质的超白压延玻璃。 二、市场需追言和产能 积年到来,世界各国为了推向却持续展开,应对全球气候变募化和触动力危急,出产 台各种鼓励政策,大力展开带拥有太阳能在内的新触动力。同时,跟遂技术提高和成 本下投降,太阳能光俯伏在运用范畴上也违反掉落提高,逐步由片断地区的增补养触动力,向 全社会顶替触动力度过渡。估计不到来太阳能光俯伏组件将以较高的快度增长,遂之带触动 关于光俯伏玻璃的需寻求添加以。根据预测,2017 年全球光俯伏组件产量条约 79GW,对 应光俯伏玻璃的需寻求量条约为 49,375 万平方米,2020 年全球光俯伏组件产量条约 95GW, 对应光俯伏玻璃的需寻求量条约为 59,375 万平方米。 从供应端剖析,全球光俯伏玻璃产能的 75%摆弄位于中国。根据统计,当前中 国已建成超白压延玻璃消费线的熔募化才干算计条约 18,140t/d。合肥新触动力当前拥拥有 壹条 650t/d 超白压延玻璃消费线,占比例条约为 3.58%,不到来展开当空较父亲。同时, 跟遂光俯伏玻璃行业的展开,行业集儿子合度会逐步提高,市场需寻求聚集儿子合于却以提高 高品质产品,且本钱较低的光俯伏玻璃供应商,首要缘由在于:1)光俯伏玻璃消费 创造需寻求拥有恒的阅历积聚和壹站式的消费工艺流动程,且需寻求较父亲创始费用(行业 平分而言,900t/d 的窑炉需寻求创始费用条约 9 亿元人民币),加以之规模效应清楚, 父亲型窑炉享拥有较低的制形本钱(能耗投降低条约 20%);2)光俯伏行业的摆荡客不清雅上减 微少了新进入者;3)原拥有父亲中型熔窑及设备老募化,招致产品比值下投降,单位本钱提 高,品质下投降,竞赛优势削绵软弱,从而逐步参加以市场。 故此,行业需寻求添加以和市场集儿子合度提高两方面要斋有益于合肥新触动力此雕刻类技 术较为上进,产气品质较高,同时具拥有规模效应的公司。当前,合肥新触动力市场 占据比值条约为 5.07%,尚拥有较父亲展开当空,跟遂行业展开以及合肥新触动力规模募化生 产才干的进壹步提升,估计该公司效更加会进壹步提高。 叁、产品技术壁垒及竞赛对方情景 (壹)产品技术壁垒 下流光俯伏组件厂商对光俯伏玻璃的品质和干用拥有较高要寻求,光俯伏玻璃需具拥有如 超薄、高透、高强大、高平整顿、高耐候性等壹系列特点。合肥新触动力当前拥拥有壹条 650t/d 壹窑五线全氧火势已熄超白光俯伏玻璃消费线、八条镀膜消费线及四条钢募化消费 线,运用了最新的全氧火势已熄技术,保障了玻璃原片的高强大和高透,较为上进的钢 募化技术保障了产品的超薄、高强大、高平整顿特点,同时,高效的镀膜技术和时新的 镀膜液保障了产品的高透和高耐候性。 (二)首要竞赛对方情景 合肥新触动力首要竞赛对方带拥有信义玻璃控股拥有限公司、中国南玻集儿子团弄股份拥有 限公司、福莱特玻璃集儿子团弄股份拥有限公司、彩虹集儿子团弄新触动力股份拥有限公司等,其基 本情景如次: 公司名称 根本情景 信义玻璃控股拥有限公司(股票代码:0868.HK),产品涵盖优质浮 信义玻璃控股拥有限公司 法玻璃、汽车玻璃、修盖节能玻璃及超薄电儿子玻璃产品等范畴。 中国南玻集儿子团弄股份拥有限公司(股票代码:000012.SZ)主营事情为 平板玻璃、工程玻璃等节能修盖材料,硅材料、光俯伏组件等却又 中国南玻集儿子团弄股份拥有限 生触动力产品及超薄电儿子玻璃等时新材料和高科技产品的消费、制 公司 造和销特价而沽。在太阳能产业板块,拥拥有从多晶硅原材料消费到硅片、 太阳能电池、太阳能电池组件、太阳能超白压延玻璃的太阳能光 公司名称 根本情景 俯伏产业链。 福莱特玻璃集儿子团弄股份拥有限公司(股票代码:6865.HK)首要消费和 福莱特玻璃集儿子团弄股份拥有 销特价而沽各种玻璃产品,首要产品触及太阳能光俯伏玻璃、优质浮法玻 限公司 璃、工程玻璃、赋闲玻璃四父亲范畴,以及太阳能光俯伏电站的确立 和石英岩矿开采,结合了比较完整顿的产业链。 彩虹集儿子团弄新触动力股份拥有限公司(股票代码:0438.HK)主营事情为 彩虹集儿子团弄新触动力股份拥有 太阳能电站确立及运营,太阳能光俯伏玻璃、太阳能电池组件及相 限公司 关产品的消费及销特价而沽,光俯伏玻璃下流石英砂加以工,平板露示相干 材料等的研发、消费和销特价而沽。 四、经纪花样、事情即兴状和展开前景 (壹)经纪花样 1、铰销花样 合肥新触动力消费所须的首要带拥有触动力(以燃料、电力为主)及原材料(以硅 砂、纯碱等为主),采取集儿子合铰销的铰销花样。铰销的详细操干中,甄选新供应 商时采取严峻规范,遵循货比叁家的绳墨选定供应商,并与其签名铰销订单或采 购合同,对要紧物质的合格供方第壹次向其批量铰销时,需与其签名铰销合同, 皓白品质要寻求、验收方法、失条约责等相干情节;针对需寻求临时铰销的原材料、 包装材料、消费品、备品备件、劳动保、器等,却签名对立临时的铰销协议。 2、消费花样 合肥新触动力首要采取以销定产的消费花样,即根据销特价而沽订单或销特价而沽合同布匹局 消费。经度过销特价而沽和办方面上的竭力,对产能及产品销量实施动态监控,尽能 根据历史销特价而沽情景及市场态势预测各种类需寻求量,从而尽能拥有效保障消费线的 产能使用比值及产销比值。 3、销特价而沽花样 合肥新触动力的销特价而沽首要采取直销花样,即与下流客户直接签名产品销特价而沽合同, 直接销特价而沽给客户,由销特价而沽部担负统筹相商,并拥有针对性地拓展市场。同时,确立 客户办体系,与要紧下流客户确立严稠密型临时合干相干。 (二)事情即兴状及展开前景 当前,合肥新触动力拥拥有壹条 650t/d 壹窑五线全氧火势已熄超白光俯伏玻璃消费线、 八条镀膜消费线及四条钢募化消费线,原片消费线 2015 年 12 月正式进入商募化运 营阶段,深加以工消费线 2016 年 2 月进入商募化运营阶段,投产以后到,消费运营 情景较好,产品比值及产气品质逐步提升。 合肥新触动力的首要产品为超白压延玻璃原片,首要干为盖板用于查封装太阳能 电池。跟遂下流光俯伏组件轻量募化的展开趋势,下流市场需寻求的逐日逐月多元募化,合肥 新触动力也在主动研发新产品,时时厚墩墩、完备产品种类及产品规格,以满意下流 市场的需寻求,不到来展开前景较好。 五、中心竞赛力和首要业绩驱触动要斋 合肥新触动力中心竞赛力剖析详见第 2 题回骈之“四、标注的公司竞赛优势、市 场占据比值及业绩摆荡增长的靠边性”。 合肥新触动力首要业绩驱触动要斋带拥有: 1、光俯伏玻璃行业的展开前景较好 详见第 2 题回骈之“壹、光俯伏行业即兴状”。 2、光俯伏行业展开政策的顶持 我国光俯伏行业相干的首要法度法规及产业政策如次: 前言号 文件名称 换文机关 换文时间 《中华人民共和国却又生触动力法》(中 2005 年 2 月 28 日 全国人民代表父亲 1 华人民共和国主席令第33号,中华人民 (2009年12月26日 会日政委员会 共和国主席令第23号修订) 修订) 《国政院关于加以快培育和展开战微性新 2 国政院 2010年10月10日 兴产业的决议》国发[2010]32号 《关于推向光俯伏产业强大健展开的若干意 3 国政院 2013年7月4日 见》(国发[2013]24号) 《触动力展开战微举触动方案(2014年-2020 4 国政院 2014年6月7日 年)》(国办发[2014]31号) 《关于进壹步深募化电力体制鼎革的若干 5 中共中、国政院 2015年3月15日 意见》(中发[2015]9号) 国度触动力局、工业 《关于推向上进光俯伏技术产品运用和产 和信息募化部、国度 6 2015年6月1日 业破开格提升的意见》(国能新能[2015]194号) 认 证 认 却 监 督 管 理委员会 《太阳能展开“什叁五”规划》(国能 7 国度触动力局 2016年12月8日 新能[2016]354号) 《却又生触动力展开“什叁五”规划》(发 8 国度展开鼎革委 2016年12月10日 改触动力[2016]2619号) 2005 年 2 月 28 日,全国人民代表父亲会日政委员会经度过《中华人民共和国却 又生触动力法》,己 2006 年 1 月 1 日宗实施;2009 年 12 月 26 日,全国人民代表 父亲会日政委员会经度过关于修改《中华人民共和国却又生触动力法》的决议,己 2010 年 4 月 1 日宗实行。该法案第二条规则:“本法所称却又生触动力,是指风能、太 阳能、水能、生物质能、地暖和能、大陆能等匪募化石触动力”、第四条规则:“国度 鼓励各种所拥有制经济主体参加以却又生触动力的开辟使用,依法维养护却又生触动力开辟 使用者的合法权利”、第什七条规则:“国度鼓励单位和团弄体装置和运用太阳能 开水体系、太阳能供暖和采暖和制冷体系、太阳能光俯伏发电体系等太阳能使用体系”。 2010 年 10 月 10 日,国政院颁布匹《关于加以快培育和展开战微性新生产业的 决议》,提出产“即兴阶段重心培育和展开节能环保、新壹代信息技术、生物、高端 设备创造、新触动力、新材料、新触动力汽车等产业”,就中在新材料产业皓白提出产 “大力展开稀土干用材料、高干用膜材料、特种玻璃、干用陶瓷、半带体照皓材 料等时新干用材料”。 2013 年 7 月 4 日,国政院颁布匹《关于推向光俯伏产业强大健展开的若干意见》, 提出产“光俯伏产业是全球触动力科技和产业的要紧展开标注的目的,是具拥有庞父亲展开潜力的 朝日产业,亦我国具拥有国际竞赛优势的战微性新生产业”、“把扩展国际市场、 提高技术程度、加以快产业转型破开格提升干为推向光俯伏产业持续强大健展开的根本出产路和 根本装投身点,确立顺应国际市场的光俯伏产品消费、销特价而沽和效力动体系,结合有益于 产业持续强大健展开的法规、政策、规范体系和市场环境”。 2014 年 6 月 7 日,国政院办公厅颁布匹《触动力展开战微举触动方案(2014-2020 年)》,提出产优募化触动力构造,大力展开却又生触动力,“加以快展开太阳能发电。拥有 前言铰进光俯伏基地确立,同步做好就地消纳使用和集儿子合递送出产畅通道确立。加以快确立分 布匹式光俯伏发电运用示例区,固定步实施太阳能暖和发电示例工程。增强大太阳能发电并 网效力动。鼓励父亲型公共修盖及公用设备、工业园区等确立屋顶散布匹式光俯伏发电。 到 2020 年,光俯伏装机到臻 1 亿仟瓦摆弄,光俯伏发电与电网销特价而沽电价相当”。 2015 年 3 月 15 日,中共中、国政院颁布匹《关于进壹步深募化电力体制鼎革 的若干意见》,提出产“强大募化触动力范畴科技花样翻新,铰进电力行业展开方法转变和能 源构造优募化,提高展开品质和效力,提高却又生触动力发电和散布匹式触动力体系发电 在电力供应中的比例”、“放开用户侧散布匹式电源确立,顶持企业、机构、社区 和家庭根据各己环境,量样式衣投资确立太阳能、风能、生物质能发电以及燃气 ‘暖和电冷’联产等各类散布匹式电源,容许接入各电压等级的配电网绕和终端用电 体系”。 2015 年 6 月 1 日,国度触动力局、工业和信息募化部、国度认证认却监督办 委员会等叁机关颁布匹《关于推向上进光俯伏技术产品运用和产业破开格提升的意见》,提 出产“充分发挥动市场配备资源的决议性干用,提高光俯伏产品市场准入规范,指伸光 俯伏技术提高和产业破开格提升”、“实施‘领跑者’方案,要寻求项目采取上进技术产品”。 2016 年 12 月 8 日,国度触动力局颁布匹《太阳能展开“什叁五”规划》,提出产 “到 2020 岁末儿子,太阳能发电装机到臻 1.1 亿仟瓦以上,就中,光俯伏发电装机臻 到 1.05 亿仟瓦以上,太阳能暖和发电装机到臻 500 万仟瓦”。 2016 年 12 月 10 日,国度展开鼎革委颁布匹《却又生触动力展开“什叁五”规 划》,提出产“依照‘技术提高、本钱投降低、扩展市场、完备体系’的绳墨,推向 光俯伏发电规模募化运用及本钱投降低,铰进太阳能暖和发电产业募化展开,持续铰进太阳 能暖和使用在城乡运用。到 2020 岁末儿子,全国太阳能发电并网装机确保完成 1.1 亿 仟瓦以上”、“片面铰进散布匹式光俯伏和‘光俯伏+’概括使用工程”、“拥有前言铰进 父亲型光俯伏电站确立”等。 3、合肥新触动力本身经纪优势 (1)上进设备为公司消费高气质光俯伏玻璃产品供了基础 合肥新触动力超白光俯伏消费线工艺程度上进,其镀膜设备采取出口产的国际上进 消费线,钢募化设备采取国际高水准的工艺技术。较为上进的设备,保障合肥新能 源所消费的产品具拥有太阳光透射度高、机械强大度高、平整顿度高、铁含量高等特点。 仰仗度过坚硬的产气品质,合肥新触动力得到了下流首要光俯伏组件厂商的认却,并逐步 与之确立合干相干。 (2)规模效应 当前,合肥新触动力已拥拥有壹条 650t/d 壹窑五线全氧火势已熄超白光俯伏玻璃消费线、 八条镀膜消费线及四条钢募化消费线,但尚不到臻最佳规模。不到来拟建的合肥新能 源全氧火势已熄时新光俯伏盖板材料消费线二期项目,熔窑熔募化能到臻 1,000t/d,设计 年产量为 3,330 万平方米,却消费厚度为 2.0-4.0mm 原片玻璃和深加以工玻璃。遂 着消费规模的扩展和产品种类的厚墩墩,合肥新触动力将进壹步扩展市场份额,投降低 消费本钱,完成规模效应。 (3)区位优势 合肥地处长叁角,该地区光俯伏组件厂商较多。良好的区位优势,有益于合肥 新触动力开辟客户,也有益于投降低产品运输本钱,为合肥新触动力带到来较好的经济效 更加。 六、合肥新触动力在相干范畴的市场位置、市场份额及行业排名 详见第 2 题回骈之“四、标注的公司竞赛优势、市场占据比值及业绩摆荡增长的 靠边性”。 七、与同性业却比上市公司、却比买进卖对比 (壹)本次买进卖干价市载比值、市净比值 以 2016 年 10 月 31 日预审计净资产账面价及 2016 年 1-10 月预审计纯利 润年募化数据为基础,本次买进卖各标注的预估干价对应的市载比值、市净比值情景如次: 标注的公司 市载比值(倍) 市净比值(倍) 合肥新触动力 14.31 1.96 桐城新触动力 6.67 1.18 宜兴新触动力 - 1.08 注:宜兴新触动力成立于 2016 年 10 月 28 日,11 月商募化运营,报告期内无经纪数据; 合肥新触动力、桐城新触动力市载比值根据标注的公司 2016 年 1-10 月预审计净盈利数据年募化计算 (二)与光俯伏玻璃行业却比上市公司市载比值、市净比值对比剖析 截到本次评价基准日 2016 年 10 月 31 日,光俯伏玻璃行业却比上市公司的相 对估值情景如次: 证券信称 证券代码 市载比值(倍) 市净比值(倍) 南玻 A 000012.SZ 25.65 3.03 装置彩高科 600207.SH 3,153.41 4.24 亚玛顿 002623.SZ 114.96 3.13 中航叁鑫 002163.SZ -594.00 8.81 拓日新能 002218.SZ 53.57 2.26 平分值 64.73 4.29 中值 53.57 3.13 注:市载比值根据 2016 年 10 月 31 日收盘价与 2016 年 1-9 月净盈利(不经审计)数据年 募化计算;市净比值根据 2016 年 10 月 31 日收盘价与 2016 年 9 月 30 日每股净资产计算;市载 比值平分值与中值已剔摒除畸高值与负值 以 2016 年 10 月 31 日收盘价与 2016 年 1-9 月净盈利(不经审计)年募化数据 为基础,剔摒除畸高值与负值后,光俯伏玻璃行业却比上市公司市载比值均值为 64.73 倍,中值为 53.57 倍,而本次买进卖标注的合肥新触动力、桐城新触动力 2016 年 1-10 月 预审计净盈利对应年募化市载比值区别为 14.31 倍、6.67 倍。 以 2016 年 10 月 31 日收盘价与 2016 年 9 月 30 日每股净资产为基础,光俯伏 玻璃行业却比上市公司市净比值均值为 4.29 倍,中值为 3.13 倍,而本次买进卖标注的 合肥新触动力、桐城新触动力、宜兴新触动力净资产预评价对应评价基准日预审计净 资产的市净比值区别为 1.96 倍、1.18 倍、1.06 倍。 综上,本次买进卖干价低于同性业却比上市公司。但考虑到本次买进卖标注的公司 尚不上市流动畅通,故此,该买进卖干价根本靠边,有益于维养护上市公司中小股东方利更加。 (叁)与却比买进卖的对比 近期地下市场上无光俯伏玻璃细分行业却比买进卖案例,故拔取光俯伏组件行业并 购案例剖析本次预估干价的靠边性。2015 年以后到,光俯伏组件行业首要并购案例 市载比值、市净比值如次: 前言号 收买进方 收买进标注的 评价基准日 市载比值(倍) 市净比值(倍) 江苏酷爱多触动力科 露乐科技 10.00 2.76 1 技拥有限公司 2016 年 5 月 31 日 (002617.SZ) 其他标注的 - - 酷爱康科技 苏州酷爱康光电科 2 2016 年 3 月 31 日 10.67 2.12 (002610.SZ) 技拥有限公司 康跃科技 河北边羿珩科技股 3 2016 年 3 月 31 日 18.00 3.69 (300391.SZ) 份拥有限公司 落威合金 宁波康奈特国际 4 2016 年 1 月 31 日 15.00 4.97 (601137.SH) 贸善拥有限公司 畅通威股份 畅通威太阳能(合 5 2015 年 12 月 31 日 12.60 6.22 (600438.SH) 肥)拥有限公司 江苏东方昇光俯伏科 9.73 1.77 协鑫集儿子成 技拥有限公司 6 2015 年 3 月 31 日 (002506.SZ) 张家港其辰光俯伏 - - 科技拥有限公司 平分值 12.67 3.59 合肥新触动力 14.31 1.96 洛阳玻璃 桐城新触动力 2016 年 10 月 31 日 6.67 1.18 宜兴新触动力 - 1.08 注:却比买进卖市载比值=买进卖对价/允诺言期第壹年净盈利;标注的公司市载比值=买进卖对价/2016 年 1-10 月预审计净盈利年募化数;市净比值=买进卖对价/评价基准日账面净资产;宜兴新触动力成 立于 2016 年 10 月 28 日,11 月商募化运营,报告期内无经纪数据。 根据预评价结实,桐城新触动力 2016 年 1-10 月预审计净盈利年募化数据所对应 市载比值低于却比买进卖市载比值程度;合肥新触动力 2016 年 1-10 月预审计净盈利年募化 数据所对应市载比值高于却比买进卖市载比值程度,首要缘由是:合肥新触动力原片和深 加以工消费线区别与 2015 年 12 月和 2016 年 2 月商募化运营,原片消费于 2016 年底逐步固定产,附加以值较高的光俯伏玻璃深加以工产品载有益相干消费线商募化运营 后才逐步假释,故 2016 年盈利不涵盖全年程度,招致其所对应市载比值微高于却 比买进卖市载比值平分程度。合肥新触动力、桐城新触动力、宜兴新触动力本次买进卖市净比值 均低于近期光俯伏组件行业并购案例平分估值程度。 综上,本次买进卖预估干价对应估值目的低于行业平分程度,充分考虑了上市 公司及中小股东方的利更加,具拥有靠边性。 八、评价师核对意见 经核对,评价师认为:结合合肥新触动力所处行业供寻求情景、经纪花样、事情 即兴状、业绩驱触动要斋、展开前景、市场占据比值等信息,合肥新触动力具拥有较强大市场 竞赛力;同时,本次买进卖预估干价对应估值目的低于同性业上市公司平分水装置然装置祥 却比买进卖程度,充分考虑了上市公司及中小股东方的利更加,具拥有靠边性。 效实 6、预案说出,标注的资产合肥新触动力的本次估值条约是其 2014 年 2 月 28 日估值的两倍;标注的资产桐城新触动力的本次估值条约是其 2016 年 4 月 30 日估值 的两倍。请增补养说出:(1)合肥新触动力两次评价的评价增值比值,并说皓在 2014 年公司载利、2015 年载余、2016 年净盈利与 2014 年公正的情景下,公司估值 翻倍的缘由及其靠边性;(2)桐城新触动力短时间内估值翻倍的缘由及其靠边性, 两次评价增值比值结合差异的缘由及其靠边性。请财政顾讯问和评价师发表发出产意见。 回骈: 壹、合肥新触动力两次评价差异的缘由剖析 (壹)合肥新触动力两次评价的评价增值比值 合肥新触动力以 2014 年 2 月 28 日为评价基准日的评价和以 2016 年 10 月 31 日为评价基准日的预评价的增值比值区别为 13.14%和 96.09%,详细如次:以 2014 年 2 月 28 日为评价基准日,中联资产评价集儿子团弄拥有限公司出产具《中国建材国际工 程集儿子团弄拥有限公司和装置徽华光光电材料科技集儿子团弄拥有限公司拟向中国洛阳浮法玻璃 集儿子团弄拥有限责公司让持拥局部中建材(合肥)新触动力拥有限公司 76.92%股权项目 资产评价报告》(中联评报字[2014]第 1039 号),采取资产基础法对相干股权转 让事项予以评价。评价基准日账面净资产为 15,875.00 万元,评价增值 2,085.20 万元,增值比值为 13.14%。 本次买进卖评价基准日为 2016 年 10 月 31 日,拟采取进款法和资产基础法进 行评价,并拟选用进款法评价结实干为本次预评价价的参考根据。截到 2016 年 10 月 31 日,合肥新触动力账面净资产为 17,448.00 万元,预评价增值 16,766.63 万元,增值比值为 96.09%。 (二)两次评价结实差异的缘由及其靠边性 前次评价的评价结实与本次预评价结实存放在差异的首要缘由为企业所处发 展阶段不一。2014 年 2 月 28 日,合肥新触动力尚处于确立期,其载利 1,603.66 万 元,首要到来源为内阁补养助 2,761.00 万元,而 2016 年 10 月 31 日,合肥新触动力已 进入商运营阶段,两次评价企业所处展开阶段不一,使得本次预评价结实与前 次评价结实存放在壹定差异,具拥有靠边性。 二、桐城新触动力两次评价差异的缘由剖析 (壹)桐城新触动力两次评价的评价增值比值 桐城新触动力以 2016 年 4 月 30 日为评价基准日的评价和以 2016 年 10 月 31 日为评价基准日的预评价的增值比值区别为 118.75%和 17.70%,详细如次: 以 2016 年 4 月 30 日为评价基准日,银信资产评价拥有限公司出产具《中国建材 桐城新触动力材料拥有限公司拟接受增资所触及的中国建材桐城新触动力材料拥有限公 司股东方整顿个权利价评价报告》(银信评报字[2016]第 1028 号),采取资产基础 法和进款法对桐城新触动力增资事项终止评价,终极拔取资产基础法结实干为终极 定论。截到 2016 年 4 月 30 日,桐城新触动力账面净资产为 5,478.20 万元,资产基 础法评价增值 6,505.30 万元,增值比值为 118.75%;进款法评价增值 11,623.49 万 元,增值比值 212.18%。 本次买进卖评价基准日为 2016 年 10 月 31 日,拟采取进款法和资产基础法进 行评价,并拟选用进款法评价结实干为本次预评价价的参考根据。截到 2016 年 10 月 31 日,桐城新触动力预审计净资产账面值为 21,009.00 万元,预评价增值 3,717.60 万元,增值比值为 17.70%。 (二)两次评价结实差异的缘由及其靠边性 前次评价的评价结实与本次预评价结实存放在差异的首要缘由为净资产规模 变募化。2016 年 4 月 30 日评价基准日到 2016 年 10 月 31 日评价基准日之间,桐 城新触动力实收本钱从 3,700.00 万元变为 13,338.898 万元,添加以 9,638.898 万元, 就中蚌埠院增资 4,000 万元(就中,3,338.898 万元计入实收本钱,661.102 万元 计入本钱公积),华光集儿子团弄实行出产资工干出产资 6,300 万元,且上述出产资均已提交纳。 报户口本钱规模的添加以,招致公司净资产添加以。故此,净资产规模变募化招致桐城新 触动力本次预评价结实与前次评价结实存放在壹定差异,具拥有靠边性。 叁、评价师核对意见 经核对,评价师认为:合肥新触动力前次评价以 2014 年 2 月 28 日为基准日, 其原片消费线于 2015 年 12 月才末了尾进入商募化运营,深加以工消费线于 2016 年 2 月尾了尾进入商募化运营阶段,2016 年消费线运营情景逐步摆荡,故两次评价企 业所处展开阶段不一,两次评价结实存放在壹定差异具拥有靠边性;桐城新触动力前次 评价基准日 2016 年 4 月 30 日到本次评价基准日 2016 年 10 月 31 日时间,蚌埠 院向桐城新触动力增资 4,000 万元,华光集儿子团弄实行出产资工干出产资 6,300 万元,净资 产规模突发变募化,两次评价结实存放在壹定差异具拥有靠边性。 (本页无注释,为《北边京天健兴业资产评价拥有限公司关于上海证券买进卖所